插值收益率曲线_Interpolated Yield Curve

什么是插值收益率曲线（I曲线）？

插值收益率曲线（I曲线）是通过使用即期国债得出的收益率曲线。由于即期国债仅限于特定的到期日，因此位于即期国债之间的到期收益率必须通过插值法来估算。插值是一种确定未知实体数值的方法，通常通过数值分析来估算该实体的价值。

金融分析师和投资者通过插值收益率曲线来预测未来的经济活动和债券市场价格水平。他们可以通过多种方法实现这一目标，包括引导法和回归分析。

收益率曲线是在图表上绘制收益率及其各个到期日的结果。图表的y轴表示利率，x轴表示逐渐增加的时间期限。由于短期债券的收益率通常低于长期债券，因此曲线从左下方向右上方倾斜。

当使用即期国债的收益率和到期日数据绘制收益率曲线时，称之为插值收益率曲线或I曲线。即期国债是指最新发行的特定到期日的美国短期国债、票据或债券。[1]

相对而言，非即期国债是指市场上其他更早发行的国债。相比之下，即期国债的收益率通常较低，价格较高，且它们只占总发行国债的一小部分。

插值是一种用于确定未知实体价值的方法。美国政府发行的国债并非在每个时间段内都有。例如，您可能可以找到1年期债券的收益率，但找不到1.5年期债券的收益率。

为了确定缺失收益率或利率以推导收益率曲线，缺失的信息可以通过多种方法加以插值，包括引导法或回归分析。一旦推导出插值收益率曲线，就可以从中计算收益率差，因为很少有债券的到期日与即期国债相当。

重要提示： 收益率曲线反映了债券市场对未来通货膨胀、利率和整体经济增长水平的看法，投资者可以利用收益率曲线帮助做出投资决策。

引导法利用插值来确定不同到期日的国债零息证券的收益率。使用该方法，可以将一只带息债券的未来现金流（即利息支付）剥离，并转化为多个零息债券。通常，曲线的短端某些利率是已知的。对于由于短端流动性不足而不清楚的利率，可以使用银行间货币市场利率。

回顾一下，首先为每个缺失到期日插值利率。可以使用线性插值法来实现。一旦确定了所有期限结构利率，就可以利用引导法从面值期限结构推导出零息曲线。这是一个迭代的过程，使得可以从带息债券的利率和价格推导出零息收益率曲线。

多种类型的固定收益证券在插值收益率曲线的收益率差中进行交易，使其成为一个重要的基准。例如，某些机构担保的抵押贷款证券（CMO）的交易点在于其加权平均寿命与I曲线上的某一点相等。这种CMO的加权平均寿命很可能会位于即期国债之内，因此推导插值收益率曲线是必要的。

[1] U.S. Department of the Treasury. "Treasury Yield Curve Methodology." Accessed July 6, 2021.